La pausa del RBA ¿qué viene después?
La decisión del RBA de hacer una pausa esta semana se disfrazó de medida a corto plazo, pero la verdadera historia surgió durante la semana cuando el gobernador habló y se publicaron los cuadros.
Peter Esho lo cuenta en su artículo y la verdad es que no nos sorprende, de hecho, hemos estado anunciándolo desde mediados del año pasado. Mientras que algunos ven esto como una pausa, nosotros lo vemos como un giro. Lo que sucede en Australia precede a lo que sucede en el exterior.
La pausa de tasas se disfrazó como una medida para "esperar y ver", pero creemos que esto es solo el RBA tratando de mantener abiertas sus opciones por si la inflación vuelve a estallar. Vemos una historia diferente detrás de escena, con un RBA preocupado porque el efecto completo de las subidas de tipos esté a punto de sentirse en la segunda mitad de este año.
El RBA señala que un porcentaje creciente de hogares tiene un colchón mínimo para los reembolsos. Ese colchón se seguirá utilizando en los próximos meses. Esto es más o menos lo mismo que en los mercados de EE. UU. y el Reino Unido, donde los bancos centrales han estado esperando para ver qué tan rápido se reducirán los ahorros acumulados a medida que suban las tasas.
Parece que esta reducción se está produciendo ahora.
De acuerdo con los dichos del RBA esta semana, alrededor del 40% de los hogares tienen menos de 3 meses de colchones de pago acumulados en offset accounts. Esto nos hace ver que el RBA no solo ha pausado, sino que está comenzando a pensar a futuro acerca del impacto de sus aumentos de tasas para 2024.
Realmente dudamos que el RBA vuelva a hacer un aumento por lo anterior y por la fragilidad producida por 10 subidas de tipos en tan poco tiempo. La inflación es un problema de mediano plazo y el RBA está empezando a darse cuenta de que las subidas de tipos han hecho que la inflación inmobiliaria (especialmente los alquileres) empeore, no mejore.
Una vez más, esto es algo que hemos estado diciendo durante algún tiempo. El mercado de desarrollo inmobiliario y los colegas nos hacen saber que se han estado fijando precios más altos a los proyectos, para justificar los estudios de factibilidad. El RBA ha empujado nuevamente la suba de precios, como consecuencia colateral e involuntaria de la rápida política monetaria aplicada.
El punto es que el RBA pausa durante los próximos seis meses más o menos, mientras sigue soslayando que podría aumentar si la inflación no se modera. Pero en realidad, a puerta cerrada, creemos que el RBA monitoreará los datos de estabilidad financiera en lugar de la estabilidad de precios.
La inflación está bajo control y seguirá descendiendo, a mediano plazo, de forma gradual. La política monetaria empeoró, no mejoró.
El mercado de bonos está comenzando a sugerir recortes de tasas en 2024 y tendemos a estar de acuerdo en que el próximo año será completamente diferente. La inflación estará bajo control, con una tendencia a la baja y la economía global se verá afectada por tasas más altas. La pausa será seguida por recortes.
Los bonos australianos a 2 años ahora cotizan por debajo del 3% en comparación con una tasa de efectivo del 3,6%. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años se encuentra ahora en el extremo inferior del rango de banda del 3-3,5%. Las expectativas de crecimiento global se están reduciendo y la decisión de Arabia Saudita (junto con la OPEP) de esta semana, de reducir la producción, tiene muchas señales detrás.
Hay un dicho en los mercados, si quieres saber cómo va China, mira lo que están haciendo los saudíes. Hablaremos sobre eso más adelante.
Si estás pensando en invertir, no olvides que podés agendar una sesión con nuestro equipo para asesorarte acerca de las opciones que el mercado inmobiliario australiano te ofrece.
Paula es Economista y Head of Sales en Wealthi. Conectá con Pau en LinkedIn.
